5 Gráficos sobre o mercado de ações superconcentrado

Podemos estar entrando em um novo mercado em alta, mas quase todos os retornos de 2023 são das maiores ações, incluindo Apple, Microsoft e Nvidia.

Pode parecer que o mercado de ações está tendo um bom ano. Mas dê uma olhada mais de perto e você verá que seus ganhos estão mais concentrados do que nunca. Apenas um punhado de ações é responsável por praticamente todos os ganhos do mercado até agora em 2023, já que o mercado em baixa parece se tornar um touro.

Mercados altamente concentrados não são inéditos. Em 2020, as 10 maiores ações foram responsáveis ​​por mais de um terço dos ganhos do mercado americano. Este ano, no entanto, o impacto das 10 maiores ações é mais do que o dobro disso, quebrando recordes recentes de longe.

Para 2023 até 31 de maio, o Morningstar US Large-Mid Index - uma coleção das 716 maiores ações dos EUA, com desempenho próximo ao S&P 500 - ganhou 9,6%. Embora pareça um retorno sólido, 9,3% (ou 97% do ganho total) veio das 10 maiores ações. Sem os retornos superdimensionados das maiores ações, o mercado geral seria estagnado.

Na verdade, as cinco maiores ações – Apple AAPL, Microsoft MSFT, Alphabet GOOGL, Amazon.com AMZN e Nvidia NVDA – representaram um ganho de 7,5% no mercado (78% do ganho total).

Esses números são impressionantes em comparação com a concentração média de longo prazo do mercado. Desde 2009, nos anos em que as ações subiram, as cinco ou dez maiores ações geralmente contribuíram com cerca de 5% a 10% dos ganhos totais do mercado.

Essa tendência de retornos hiperconcentrados não é totalmente nova, mas este ano atingiu um pico sem precedentes. O ponto alto mais recente para uma concentração de retornos do mercado de ações ocorreu em 2020, quando as cinco maiores ações da época – Apple, Microsoft, Amazon, Meta Platforms META e Tesla TSLA – contribuíram com 37% dos retornos. Em 2023 até agora, a concentração de retornos provenientes das cinco maiores ações foi o dobro desse valor.

É uma história semelhante ao olhar para o mercado de 2023 em comparação com as tendências de longo prazo. Analisamos os números sobre a concentração de retornos das cinco maiores ações em mercados de alta desde 2009. Excluímos anos em que o mercado teve apenas um pequeno movimento geral (como o crescimento de 0,92% em 2015), anos em que o mercado terminou estável ( como aconteceu em 2011) e 2022, que foi um mercado em baixa extrema.

Em média, durante esses anos de alta, as cinco principais ações contribuíram com apenas 3% dos retornos. Mesmo para as 10 maiores ações, a concentração de retornos de longo prazo foi em média de apenas 5%.

Embora nenhum ano na história tenha sido tão concentrado quanto 2023 até agora, grupos de desempenho superior ou inferior nos mercados são naturais. Quando um desses clusters envolve as maiores ações, isso pode ter um impacto significativo nas carteiras dos investidores porque as maiores empresas representam os maiores pesos dos benchmarks que são mais amplamente rastreados pelos fundos de índice.

Para investidores em fundos de índice que acompanham o mercado como um todo, o efeito é o mesmo. Um fundo S&P 500 ou outro fundo amplo do mercado de ações ainda terá retornos de aproximadamente dois dígitos. Mas, como os investidores aprenderam no final de 2021, grandes retornos de um pequeno grupo de ações também podem se transformar em grandes perdas caso esse punhado de empresas tenha problemas.

Para aprofundar, calculamos o impacto que as 10 maiores ações tiveram no Morningstar US Large-Mid Index, que basicamente acompanha 90% do mercado de ações. Pegamos as 10 maiores ações no final de cada ano desde 2009 e, usando a ferramenta de atribuição de ações da Morningstar Direct, excluímos seus retornos do desempenho do índice e comparamos esse número com o retorno total de cada ano.

Na tabela a seguir, a concentração dos retornos pode ser observada nas leituras das maiores ações. Por exemplo, as três maiores ações representaram menos de 10% dos retornos na maioria dos anos desde 2009, com exceção de 2020.

Mas neste ano, até maio, a Apple – a maior ação do mercado americano, com uma capitalização de mercado de US$ 2,8 trilhões – foi responsável por 17% dos retornos do mercado. As três maiores ações deste ano contribuíram juntas com 4,5% da alta do mercado de ações de um aumento geral de 9,6% (quase 50%).